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爲什麽樂蜂網的估值這麽低

作者: admin 发布: 2014-2-17 20:23:6 分类: 業界資訊 閱讀: 次 查看評論

就在化妝品電商網站聚美優品傳出赴美IPO估值30億美元的消息後,國內另外一家化妝品電商樂蜂網今日緊急宣布接受唯品會1.125億美元的投資,出讓股份達到75%,按此計算樂蜂網的估值僅爲1.5億美元,簡直是白菜價。
  作爲一對歡喜冤家,雙方前後腳宣布新的資本動作,這絕非巧合。不過讓人疑惑的是,樂蜂網銷售額上來說號稱達到了聚美優品的一半,估值應該達到15億美元的級別,但今天宣布的入股計劃讓不少分析人士膛目結舌,很多人想不明白那個我們經常在戶外、電視、網絡上看到的樂蜂網,價值如此之低,1.5億美元換成人民幣不到10億,這個估值僅爲聚美優品的一個零頭,是否合理?
  事實上,一個企業的估值有多方面的的影響因素,不能單純的靠銷售額來做判斷標准。一般來說,在銷售額相同的前提下,電商類的企業估值要低于社交網絡、遊戲、搜索引擎等。下面筆者就來結合下過往的一些企業估值案例來分析下“樂蜂網的估值爲什麽這麽低”。
  第一:行業老大和老二的區別
  曾幾何時,有人采訪聯想的CEO楊元慶,問了一個非常經典的問題“聯想爲什麽要爭全球PC老大的地位”,楊元慶反問記者“那我問你,世界第一高峰是珠穆朗瑪峰,第二高峰是哪個呢?”。楊元慶的反問闡述了商業價值中的一個基本原理:哪怕第一名比第二名只高出一小點,但市場地位和估值卻千差萬別。同理,在化妝品電商行業,樂蜂網和聚美優品競爭了多年,雖然樂蜂網早于聚美優品推出,但從2012年以來,逐步被聚美優品超越,銷售額有了超過一倍的差距。現在雖然聚美老大,樂蜂網老二,但其的江湖地位和估值自然不可同樣而與。
  第二:連續三年沒有完成既定的銷售目標
  互聯網行业讲究一个市梦率,市梦率的意思就是:你这个企业现在很小没关系,但你的成长速度要非常快,你将来能成长为一个巨头。 所以,我们发现很多互聯網企业营收没有多少,市值都高的吓人,腾讯的2013年的营收只有600亿,但市值接近1万亿,百度和其他互聯網顶级企业也同样如此。他们能够获得如此之高的估值或者市值很大的原因在于他们的成长速度非常快,而且成长的天花板没有看到。 反过来,我们看看樂蜂網近年的变现:樂蜂網在2011年的时候,樂蜂網李静表示当年的销售额会达到10亿人民币,但后来樂蜂網的CEO王立成表示当年没有完成10亿的交易额;樂蜂網在2012年2月的时候,樂蜂網CEO王立成订的目标是全年30亿人民币,但最终只完成了18亿的销售额;樂蜂網2013年销售额订的目标是40亿人民币,并且将会实现盈利,但通过今天的唯品会入股信息来看,樂蜂網远没有完成40亿的年销售额。 评论和分析都是苍白的,对于投资人来说,数据上的差错是最不能容忍的,连续三年,全部食言意味着樂蜂網没有达到预期的增长目标,估值自然大受影响。
  第三:商品質量問題
  对于卖东西的网站来说,网站所售的产品的质量真伪是最关键的,比营销和模式等其他因素都要重要。而樂蜂網恰恰在产品问题上栽了几次跟头,以樂蜂網奢品馆为例,打出的广告是“为您提供GUCCI、PRADA、Burberry、BALLY、Miu Miu等系列品牌”。但LV、GUCCI、COACH、PRADA、阿玛尼等品牌的负责人已经很明确的表明“要想买我们的东西,请去直营专卖店选购商品,没有授权任何形式的网购渠道”。除此之外,樂蜂網也遭遇了销售假货的质疑,并且多次被媒体点名报道,甚至一度引起“中国打假第一人”王海的关照,就此王海做客中国经济网《我消费》公开打假樂蜂網!当然,假货问题不仅仅在樂蜂網,聚美优品、淘宝网等几乎所有的大型电商网站都存在,这是无法避免的,但可以减少,樂蜂網如果能够减少假货和水货的产品占比,相信不管对销售额或者估值来说,都会大为改观。
  寫作最後:今天宣布收購之際,唯品會CEO沈亞發了一封內部郵件,郵件中提到了一份報告《2013年網購化妝品趨勢分析報告》,《2013年網購化妝品趨勢分析報告》是速途研究院在2013年出品的,對化妝品電商感興趣的朋友可以到百度搜索的看下這份報告全文。
  來源:投稿,本文作者系速途研究院院长 丁道师

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